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艰难的交易:全通教育回复交易所18问,吴晓波公司十大细节曝光

时间:2019-04-15 16:53:36  来源:腾讯新闻版权合作-华尔街见闻

艰难的交易:全通教育回复交易所18问,吴晓波公司十大细节曝光

腾讯新闻版权合作-华尔街见闻 2019-04-15 16:53

近期,全通教育发计划收购吴晓波公司“巴九灵”引发热议,深交所向全通教育连续发出两份问询函,前后18个问题追问这笔16亿作价的交易。

全通教育的前后两份回复中,详细披露了“吴晓波系”内容运营模式、营收状况以及估值情况。

值得注意的,全通教育回复中强调两点,1)随着巴九灵公司运营的扩大和影响力的增加,吴晓波个人影响力对公司的经营也在逐步降低。本次交易的实质不是吴晓波个人IP证券化;2)吴晓波频道虽具备营销功能,但有别于普通“营销号”。

吴晓波公司十大运营细节曝光

3月17日,全通教育公告称,筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司(简称“巴九灵”)96%股权。微信公众号“吴晓波频道”背后的主体就是巴九灵,实际控制人是吴晓波及其妻子邵冰冰。

全通教育的上述重组事项引发市场热议,深交所更两次向其发下发重组问询函。

4月8日和4月15日全通教育的两份回复函披露了标的公司巴九灵的诸多运营细节,外界得以一瞥“吴晓波频道”的变现能力。

华尔街见闻总结如下:

作价16亿太便宜?回应:估值审慎从严!

针对收购巴九灵交易作价16亿是否存在低估,全通教育给出如下逻辑:

2016年11月,巴九灵向投资机构融资1.6亿,整体估值20亿;2017年9月,巴九灵股东之间股权转让对应的整体估值分别为18.4亿和20亿。本次交易标的公司预估值16亿,较前次增资或股权转让时整体估值有所下降,但不代表巴九灵投资价值下降或基本面下滑。

4月15日,全通教育在回复函中进一步说明,标的公司预估值系采用收益法估算而来。经初步估算,标的公司股东全部权益价值为16亿元,剔除溢余货币资金、长期投资非经营资产估值约4.1亿元,实际经营性资产与估值为12亿元,按2018年账面反映的净利润数额7537万元计算的市盈率约15.9倍,按初步预测的2019年巴九灵公司净利润数额9200万元计算的市盈率约13倍,按未来3年承诺利润平均数12000万元计算的市盈率约10倍。

吴晓波频道非“普通营销号”

全通教育强调,吴晓波频道虽具备营销功能,但有别于普通“营销号”。

给出了三大理由:1)从定位来看,吴晓波频道系标的公司知识付费业务渠道之一,具有核心的原创内容,区别于纯营销性质的微信公众号;

2)吴晓波频道微信公众号区别于贩卖流量的“营销号”,其主要目的不在于传播公众号本身,而是以公众号为载体从事知识付费业务;

3)吴晓波频道中的广告收入系标的公司知识付费业务的自然延伸,区别于“营销号”单纯依赖流量获取的广告收入。

本次收购产生10.42亿商誉

值得注意的是,自2015年以来全通教育陆续收购14家公司,累计确认商誉14.25亿元。2018年全年预计亏损6.21亿元,主要系对继教网等计提商誉减值准备6.43亿元。

对于本次收购巴九灵,该公司在公告表示,交易完成后预计商誉金额为10.42亿元。具体情况如下:

截至2018年12月31日,巴九灵账面归属于母公司的净资产为40291.23万元。按资产基础法评估后的价值与账面价值差异主要是对微信公众号、商标、著作权等预计评估增值9917万元。商誉计算过程如下:


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