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汇源果汁年报推迟发布

时间:2019-04-10 00:19:00  来源:腾讯新闻版权合作-信息时报

汇源果汁年报推迟发布

腾讯新闻版权合作-信息时报 2019-04-10 00:19

本版撰文 信息时报记者 张柳静

自2018年4月3日暂停交易开始,汇源果汁停牌时间已经超过1年。仍未复牌的汇源果汁近日表示,2018年年报将延迟发布。其往年年报显示,自2011年以来,公司已连续亏损了6年,截至2017年底,汇源果汁负债总额已经超过了100亿元。股票停牌、业绩低迷、债台高筑,曾经的“果汁一哥”汇源果汁到底怎么了?

可口可乐并购案被否成转折

目前,汇源果汁正遭遇着股票停牌、业绩低迷等棘手问题。作为果汁业龙头,汇源果汁曾是2007年港交所规模最大的IPO,其创始人朱新礼也曾当选为“CCTV 2008中国经济年度人物”,一时风光无两。

1992年,辞职下海的朱新礼从政府手中接手了一个负债千万元、停产多年的县办水果罐头厂,这就是汇源的前身。1994年,朱新礼又带领队伍来到北京,创办了北京汇源饮料食品集团有限公司。1996年,他以7000万元的代价拿下了1997年央视新闻联播5秒广告权,汇源果汁迅速火了起来。

天眼查显示,汇源果汁是从北京汇源集团分拆而来,2007年2月在港交所上市。记者查阅资料发现,汇源果汁的发行价最终定价为6港元,为招股价区范围4.8港元至6港元的上限,筹资规模达24亿港元,成为香港当年规模最大的IPO,上市当日股价大涨66%。

然而,朱新礼信奉“企业要当儿子养,但要当猪一样卖掉。”2008年8月,他决定将亲手养了16年的“儿子”——汇源果汁卖给可口可乐。当年9月,可口可乐宣布以总价约179.2亿港元收购汇源果汁所有股份。

据了解,当时很多人认为该并购案会百分百成功,汇源果汁也根据可口可乐的收购要求,为并购后销售渠道的整合做准备、大幅削减其销售人员。财报显示,2007年底,汇源果汁销售与营销人员总数为3926人,2008年底则为1160人。

朱新礼已为并购做好了准备,但2009年3月,这一并购案因触及反垄断法被叫停,这也成了汇源果汁发展中的重要拐点。记者梳理发现,这场并购案的告吹,使得汇源果汁又开始重新扩充销售人员、建立销售网络、重建厂房等,不仅提升了企业成本,也延误了发展时机。2009年,汇源果汁首次出现了亏损,亏损额0.99亿元。根据财报数据统计,汇源果汁2011年-2016年亏损合计为23.63亿元。

“重资产”运营是高额负债主因

除了业绩低迷外,汇源果汁还背负着高额债务。根据汇源果汁发布的未经审计的管理账目,截至2017年底,公司负债总额已高达114.02亿元,资产负债率51.8%。

债台高筑的背后,则与可口可乐并购案的失败及多年来的大规模扩张密切相关。记者梳理发现,早在2007年,朱新礼及其实际控制的北京汇源就在湖北、安徽、山东等多地建设了上游产业果园,仅2个月时间就投入了20亿元,准备转型做纯果汁原料供应商。

食品饮料分析师韩亮分析称,当年的汇源果汁一心想往上游发展,与可口可乐商议收购时,公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。在此之后,汇源果汁不得不重新布局,而新建工厂、买基地、买种子源都属于重资产的投资行为,这么多年下来,公司的资产负债率必然升高。

另外,汇源是全产业链布局,属于重资产运营。通过资料查询,目前汇源集团已在全国10多个省规划与建设了20多个农业产业园区项目。其中,在湖北钟祥规划并建设了汇源目前最大的生态绿色产业园,投资规模高达142亿元。业内分析认为,这些项目投资较大,回报周期长,造成资金链紧张。

记者在汇源公告中看到,这负债114亿元中有84亿元是通过银行、公司债券、融资租赁等渠道借来的。而这些钱又都花到哪里去了呢?记者查看过往年报发现,2006年~2017年,汇源在厂房设备、土地等方面的投资合计在60亿元左右。但企业不赚钱,汇源只能“拆东墙补西墙”。2013年前后,朱新礼出售了12家子公司,2015年又出售了9家工厂。2017年,汇源又向银行及其他机构借了45亿元。

“汇源是一个全产业链运营的公司,它对资金的要求是非常高的。”中国食品产业分析师朱丹蓬向记者表示,以第一产业中的农业为例,种植端就属于重资产运营,因此整个负债率相对来说比较高。在他看来,汇源的资产负债率还属良性,因有些企业的负债率已经高达70%~80%,比如目前可口可乐的负债率在75%左右,康师傅也有约60%。

“去家族化”屡屡失败

自2018年4月3日暂停交易开始,汇源果汁已经停牌近1年。根据公告,若不能在2020年1月底完成复牌条件,港交所将展开取消公司上市地位的程序。这也意味着,汇源果汁有被退市的可能。

去年3月29日,汇源果汁发布了一则公告,承认上市公司违规向北京汇源饮料提供了42.75亿元短期贷款,以便后者应对临时营运资金需要或还债。其中,北京汇源饮料是上市公司控股股东兼董事长朱新礼的关联公司,朱新礼持有上市的汇源果汁65.03%的股份,这也直接引发了汇源果汁的停牌,至今尚未复牌。

为何这样一笔巨款能在没有得到董事会批准、签署协议及对外披露的情况下悄然进行?在业内看来,严重的家族化管理是其纵容违规的直接原因。实际上,汇源的家族化管理一直被外界所诟病,创始人朱新礼的儿子、女儿、女婿等众多亲属都曾经或正在公司担任重要职务。其中,朱新礼的女儿朱圣琴现任汇源集团执行董事、副总裁,朱新礼的女婿高勇曾是汇源果汁副总裁,弟弟朱新德曾担任汇源果汁总经理。

转型中,汇源果汁虽然也曾请来职业经理人打理,但却治标不治本。西姆股权激励研究院指出,企业要进一步成长,必须要吸纳职业经理人进入企业,也必须向这些职业经理人让渡经营控制权。

记者梳理发现,朱新礼在2006年就曾寻求“去家族化”,从可口可乐挖来陈志强,担任汇源果汁副总裁,主管销售与营销。但3个月后,陈志强就离开了。2013年,汇源果汁又宣布苏盈福出任公司行政总裁。苏盈福之前曾任李锦记的执行总裁,使李锦记顺利迈入现代管理化企业之列。

但汇源果汁不是李锦记,外来职业经理人难以获得经营控制权。苏盈福上任后,带来了自己的核心团队,撤掉公司原有事业部,这也引来老派管理层的不满。最后,苏盈福在汇源果汁没待满一年,经营控制权再次回归家族。据不完全统计,近年来从汇源离职的副总以上的经理人有数十位。仅2019年1~2月,就有6位管理层成员先后辞职。

声音

并购失败致负债率走高

当年的汇源果汁一心想往上游发展,与可口可乐商议收购时,公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。但并购失败之后,汇源果汁不得不重新布局,而新建工厂、买基地、买种子源都属于重资产的投资行为,公司的资产负债率自然升高。

——食品饮料分析师韩亮

对其发展仍持乐观态度

投资较大、回收周期较长是这一行业的特征。虽然根据财务数据显示,业绩看起来是亏损,但从无形价值来看还属于增长。就果汁老大汇源的发展前景来说,我们还是持乐观的态度。

——中国食品产业分析师朱丹蓬


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